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	Strategische Allokation

Aufteilung des Anlagevermögens 2010

Die Anlagekommission teilt die Anlagekategorien auf einzelne Segmente wie z.B. Länder oder Währungen auf. Um das Sanierungsrisiko möglichst klein zu halten, beinhaltet das Anlagereglement der PKZH eine Absicherungsstrategie. Bei Unterschreiten des Deckungsgrades von 115% wird schrittweise von der langfristigen auf die risikoärmere Anlagestrategie übergegangen. Sobald es die Risikofähigkeit wieder erlaubt, wird schrittweise zur langfristigen Anlagestrategie zurückgekehrt.

Nachstehend die Vermögensaufteilung per 31. Dezember 2010. Der Vergleich erfolgt einerseits zur «risikoärmeren» Anlagestrategie und andererseits zur langfristigen Anlagestrategie.

Anlagekategorien		Anlagestragegie in %		Portfolio
		risikoärmere	langfristige	31.12.10 in %


Nominalwerte		60.0	34.0	38.7
	CHF-Nominalwerte 1)	35.0	19.0	19.9
	Währungsabsicherung 2)	-	-	2.2
	Fremdwährungs(FW)-Nominalwerte	25.0	15.0	16.6
	- FW-Obligationen 1)	20.0	10.0	9.6
	- Inflationsgeschützte FW-Obligationen	5.0	5.0	7.0

Sachwerte		40.0	66.0	60.6
	Immobilien	9.5	11.5	9.9
	- Immobilien Schweiz	7.0	7.0	7.9
	- Immobilien Ausland	2.5	4.5	1.9
	Aktien	20.5	40.0	37.0
	- Aktien Schweiz 1)	3.5	6.0	5.6
	- Aktien Ausland 1)	17.0	34.0	31.5
	Private Equities	5.0	5.0	4.6
	Commodities	0	2.5	2.4
	Hedge Funds	5.0	7.0	6.7

Overlay-Liquidität 3)		-	-	0.7

Total		100.0	100.0	100.0


	1) Inklusive Exposition aus dem Asset-Allocation-Overlay-Programm.


	2) Summe der aufgelaufenen nicht realisierten Gewinne und Verluste aus der Währungsabsicherung. Das Währungsengagement der PKZH wird separat gesteuert. Dabei wird das aus der Allokation der Anlagekategorien resultierende Fremdwährungs-Engagement durch systematische erkäufe von Fremdwährungen (u.a. USD, EUR, GBP und JPY) zugunsten CHF auf die gewünschten, strategischen Währungsexpositionen verringert.

	3)Die Overlay-Liquidität kann weder den Nominal- noch den Sachwertanlagen zugeordnet werden, weil es sonst zu Verzerrungen in der Performancemessung kommt. Sie beinhaltet die zu Future- und Swap-Positionen gehörenden synthetischen und physischen Netto-Geldmarktanlagen in CHF und Fremdwährungen, die ausschliesslich aus dem Asset-Allocation-Overlay-Programm stammen. Diese Kategorie wurde im Jahr 2010 neu geschaffen und existiert in den Strategievorgaben nicht.

Seit August 2009 bewegt sich der Deckungsgrad der PKZH immer zwischen 108% und 115%, das heisst im Bereich des Übergangs von der risikoärmeren zur langfristigen Anlagestrategie und umgekehrt. Im Sommer 2009 wurde zur Steuerung dieses Übergangs der sogenannte «Asset-Allocation-Overlay-Prozess» eingeführt. Dieser setzt den schrittweisen Auf- bzw. Abbau der Aktien und Obligationen um. Diese Umschichtungen erfolgen aus Kostengründen mittels Derivaten. (Siehe auch Aktivitäten im Anlagebereich.)

Einzelheiten zur Anlagestrategie finden sich im Anlagereglement.
Weitere Angaben zur Umsetzung der Anlagestrategie finden sich im Geschäftsbericht.

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